Las empresas del sector del cannabis que necesitan más dinero del que pueden generar a través de las ventas suelen tener dos opciones: pedir un préstamo (deuda) o buscar inversiones (capital). Con el paso de los años, a medida que el sector se ha ido reduciendo, la financiación mediante capital ha dejado de ser una opción tan viable. Recientemente predije que la inversión en capital social se reactivaría cuando se reclasificara el cannabis. Pero eso aún no ha sucedido, lo que significa que las empresas del sector del cannabis, ávidas de liquidez, necesitan pedir dinero prestado. Y debido a la elevada fiscalidad, el exceso de regulación, el mercado ilegal, etc., muchas, si no la mayoría, de las empresas del sector del cannabis necesitan liquidez.
Como era de esperar, a lo largo de los años he observado un aumento masivo de las operaciones de endeudamiento a medida que disminuían las inversiones, tanto en lo que respecta a la financiación inicial como a la refinanciación. Hoy quiero analizar algunos de los aspectos que las empresas del sector del cannabis deben tener en cuenta a la hora de solicitar préstamos para este sector.
Las entidades de crédito tradicionales no trabajan con empresas del sector del cannabis
Las empresas del sector del cannabis no pueden simplemente entrar en un gran banco y solicitar un préstamo comercial para el cannabis. Muchos bancos (especialmente los grandes) y entidades crediticias institucionales siguen mostrándose demasiado reticentes a hacer negocios con empresas del sector del cannabis. Puedes leer más sobre ello aquí. Estopodría cambiar si se reclasifica el cannabis, pero probablemente no demasiado. A menos que la legislación federal cambie para tratar de forma inequívoca el cannabis como un producto legal a nivel federal, los bancos más grandes seguirán mostrándose reticentes.
Por ello, es de esperar que aparezcan prestamistas privados, prestamistas de «hard money» y todo tipo de acuerdos de gestión con empresas que conceden préstamos específicamente a empresas del sector del cannabis.
Se prevé un gran interés
Las empresas del sector del cannabis que solicitan préstamos pueden esperar tener que hacer frente a tipos de interés elevados, a menudo superiores a los que tendrían que pagar las empresas «normales». Las entidades crediticias justifican los tipos de interés más altos de los préstamos para el sector del cannabis por los mayores riesgos a los que se exponen al (a) conceder préstamos a un negocio ilegal y (b) invertir en un sector muy volátil en el que las empresas parecen quebrar a diestro y siniestro.
Intereses en materia de seguridad
Salvo en el caso de préstamos muy pequeños o de préstamos con partes vinculadas, solo recuerdo unas pocas ocasiones en las que he visto deuda sin garantía alguna en los préstamos relacionados con el cannabis. Una garantía real es un derecho que el prestatario, o una entidad vinculada a él, concede al prestamista para garantizar el pago y el cumplimiento del préstamo. Otorga al prestamista un recurso en caso de que el prestatario deje de pagar o quiebre, al permitirle intervenir y quedarse con el activo que sirve de garantía. Piensa en un préstamo para comprar un coche: si dejas de pagar las cuotas, te embargarán el coche. Con el cannabis ocurre lo mismo, aunque a una escala mucho mayor.
Los tipos de garantías reales que más veo en las operaciones relacionadas con el cannabis son:
- Bienes inmuebles: por «bienes inmuebles» se entiende los inmuebles. Si una empresa del sector del cannabis es propietaria de un inmueble, es de esperar que la entidad crediticia solicite una garantía real sobre dicho inmueble como parte de un préstamo para el sector del cannabis. Estas garantías se conceden mediante hipotecas, escrituras de fideicomiso, etc. (el tipo exacto de instrumento varía de un estado a otro). Sin embargo, dado que muchas empresas del sector del cannabis no son propietarias de los inmuebles a título definitivo, los préstamos para el sector del cannabis suelen estar garantizados por otros tipos de garantías.
- Activos físicos: los derechos reales de garantía sobre activos físicos son probablemente la forma más habitual de garantía que vemos en los préstamos para el sector del cannabis. Entre ellos pueden figurar vehículos, equipos, maquinaria, material de oficina, estanterías, luces… lo que se te ocurra.
- Participaciones en el capital social: otra forma muy habitual de garantía es el capital social, como las acciones de una sociedad anónima o las participaciones sociales de una sociedad de responsabilidad limitada (LLC). Con mucha frecuencia, se solicita a los propietarios de la entidad prestataria que constituyan derechos de garantía sobre sus acciones en la entidad prestataria como garantía. Estos acuerdos se denominan «acuerdos de pignoración» y también son muy habituales.
- Otros activos intangibles: los activos intangibles, como la propiedad intelectual, los derechos derivados de contratos, las cuentas por cobrar futuras, etc., pueden pignorarse como garantía para obtener un préstamo.
Hay que tener en cuenta que la normativa sobre el cannabis desempeña un papel fundamental a la hora de determinar el alcance de los acuerdos de seguridad y pignoración. Algunos activos no pueden pignorarse en virtud de la legislación estatal (dependiendo del estado), como las licencias de cannabis o las existencias de cannabis. Las empresas del sector del cannabis deben conocer perfectamente qué pueden y qué no pueden pignorar para no poner en riesgo sus licencias.
Por último, las garantías reales en general son complejas y pueden estar sujetas a una gran variedad de requisitos en virtud del artículo 9 del Código Comercial Uniforme (UCC) de cada estado. Las garantías reales sobre bienes inmuebles suelen ser el doble de complejas. Por ello, es fundamental que las empresas del sector del cannabis comprendan la legislación sobre garantías reales antes de solicitar préstamos para este sector.
Garantías corporativas e incluso personales
Los prestamistas también suelen exigir avalistas para los préstamos destinados al cannabis. Un aval es un acuerdo por el que una persona distinta del prestatario se hace responsable de las obligaciones de este. Los avales otorgados por personas físicas (normalmente directivos o accionistas mayoritarios) suelen denominarse «avales personales», mientras que los otorgados por entidades (normalmente sociedades matrices o filiales del prestatario) suelen denominarse «avales corporativos». También pueden existir varios avalistas y avales híbridos, a la vez personales y corporativos.
Las garantías pueden suponer una gran exigencia, ya que el avalista se verá obligado a asumir las obligaciones del prestatario. Si el prestatario incumple el pago, el prestamista puede simplemente exigir al avalista que lo abone en su lugar. Además, los avalistas suelen renunciar a una serie de defensas a la hora de cumplir con las obligaciones en nombre del prestatario.
Las garantías personales son, obviamente, mucho más arriesgadas que las corporativas, ya que una persona pone en juego su propio patrimonio personal (coches, viviendas, obras de arte, etc.) si la entidad prestataria incumple sus obligaciones. Cabe esperar que las empresas del sector del cannabis negocien en profundidad quién debe actuar como garante, la duración de la garantía y otras cuestiones relacionadas.
Un montón de trámites y problemas con terceros
Una idea errónea muy extendida es que los préstamos se establecen exclusivamente entre el prestatario y el prestamista. Pero eso rara vez es así. En la mayoría de los préstamos comerciales relacionados con el cannabis, es habitual encontrar uno o varios de los siguientes elementos:
- Las inscripciones en el UCC son trámites que se realizan ante un organismo estatal, como la Secretaría de Estado, y que sirven para notificar a terceros que el prestamista tiene un derecho real de garantía sobre determinados activos del prestatario. Los prestamistas suelen realizar búsquedas de gravámenes en el UCC antes de conceder un préstamo para asegurarse de qué es lo que el prestatario ha acordado ceder en el pasado. Los formularios de gravámenes del UCC se presentan al inicio de un préstamo y se dan de baja una vez que este se ha reembolsado.
- Las hipotecas, las escrituras de fideicomiso y demás documentos similares seinscriben en el Registro del Condado en el que se encuentra el inmueble.
- A menudo, los prestatarios deben presentar una notificación reglamentaria a las autoridades reguladoras del cannabis y facilitar cierta información en relación con los préstamos destinados al cannabis. Algunos estados pueden incluso exigir una autorización previa.
- Los prestatarios y las personas que ofrecen garantías para respaldar un préstamo también suelen tener que obtener la autorización previa de una serie de terceros. Por ejemplo, si una filial del prestatario ofrece maquinaria como garantía y dicha maquinaria se encuentra en un edificio alquilado, la entidad crediticia suele solicitar que el arrendador dé su consentimiento para que la entidad pueda acceder al inmueble en caso de incumplimiento y se haga cargo de los bienes.
Lo anterior es un resumen de algunos aspectos generales que las empresas del sector del cannabis pueden esperar a la hora de solicitar un préstamo. Como se puede observar, los prestamistas tienen realmente la sartén por el mango en estas transacciones. Dicho esto, siempre hay motivos para que los prestatarios negocien condiciones mejores (o, al menos, más aceptables) en la financiación del sector del cannabis. Seguiremos escribiendo sobre estos temas, así que estad atentos a las próximas novedades.
