Llevo escribiendo sobre el proceso de administración judicial de Chalice desde finales de mayo, cuando Chalice Brands Ltd. (OTCMKTS: CHALF) presentó una demanda ante el Tribunal de Circuito de Oregón. (OTCMKTS: CHALF) presentó una demanda ante el Tribunal de Circuito de Oregón. En esa demanda de Oregón, Chalice presentó demandas contra cinco filiales locales para llevarlas a la administración judicial, reclamando unos 35 millones de dólares adeudados. La demanda se orquestó con un procedimiento paralelo canadiense. En el norte, Chalice y sus filiales recibieron protección frente a los acreedores mientras la empresa intenta reorganizarse sin declararse en quiebra.
No he seguido el proceso canadiense, pero aquí en Oregón las cosas se están poniendo claras. Voy a compartir dos conclusiones de hoy. En primer lugar, el proceso de oferta y venta muestra que el mercado de las empresas de cannabis de Oregón sigue deprimido y poco atractivo, incluso con grandes descuentos. En segundo lugar, la propuesta de venta de los activos de las filiales de Oregón no sentará bien a mucha gente. Esto se debe a que la venta se prepara por el precio de ganga de 3 millones de dólares, a los compradores que podrían ser justamente llamados "iniciados" de Chalice.
El mercado de activos de cannabis de Oregón es terriblemente débil
No necesitábamos una caída de Chalice para saber que las cosas iban mal. Aquí, en la oficina de Portland, hemos pasado gran parte de 2023 ayudando a clientes a vender, o intentar vender, negocios de cannabis de Oregón y activos relacionados. Esto incluye todo, desde licencias desnudas a verticales enteras que ayudamos a comprar en la carrera de COVID. Simplemente no hay muchos compradores en este momento, especialmente a gran escala.
Chalice era una empresa relativamente grande. Al inicio de esta administración judicial, las filiales de Chalice tenían 22 licencias de cannabis en Oregón, incluidas 16 licencias de venta al por menor. Las 22 licencias permanecen "activas" hoy en día, aunque algunas no están operando por dispensación OLCC. A fecha de 23 de mayo de 2023, las filiales de Chalice también poseían cuatro licencias inactivas en Nevada; y una única licencia activa en California. Un poco más sobre ellos a continuación.
Tras el nombramiento del administrador judicial de Oregón, se dedicó a comercializar enérgicamente los activos de Oregón, incluidas las 22 licencias de cannabis. Recibió sólo cuatro ofertas antes de la fecha límite. (Para que quede constancia, representamos a uno de los licitadores y a otras partes interesadas). Después de un período de negociación con el mejor postor (no nuestro cliente), y después de lo que el Administrador Judicial ha descrito como una amplia negociación con los acreedores y la divulgación, eligió a un ganador. Negociaron un poco, aterrizando en un precio de venta de 3 millones de dólares para todas las ubicaciones excepto tres tiendas indeseables.
Durante el proceso de licitación, las partes interesadas que estaban dispuestas a firmar un acuerdo de confidencialidad tuvieron acceso a una sala de datos. Presumiblemente, esa sala de datos contenía los ingresos y otros parámetros de rendimiento de las empresas en cuestión. No visité la sala de datos y sólo puedo especular sobre los ingresos que generaban estas 22 empresas. Sin embargo, me siento bastante seguro al opinar que el precio de 3 millones de dólares parece un gran negocio. A saber, Chalice anunció la adquisición de sólo cuatro de las tiendas en oferta por 6,5 millones de dólares hace apenas un año.
Es cierto que algunos de los activos de Oregón no están operativos en este momento. Los compradores también han acordado pagar en efectivo al cierre, lo que refuerza la oferta y permitiría al administrador liquidar las obligaciones fiscales y una parte del dinero adeudado a los acreedores garantizados. Según el borrador del acuerdo de compra de activos que he revisado, el comprador también debería recibir las cinco licencias de Nevada (pero no la de California), valgan lo que valgan, como parte del precio de compra de 3 millones de dólares. El comprador no asumiría ningún pasivo.
Llegados a este punto, deberíamos preguntarnos quién saldrá perjudicado si el Tribunal aprueba esta venta. En mi opinión, son principalmente las pequeñas empresas de cannabis de Oregón y terceros (por ejemplo, propietarios, proveedores de servicios), a quienes las filiales de Chalice deben dinero que nunca será devuelto. A saber, la demanda inicial en el litigio de Oregón alegó que las filiales de Chalice "... deben aproximadamente 3,7 millones de dólares en total en deudas comerciales..." (ouch), así como una "cantidad significativa de endeudamiento con terceros" (terriblemente vago).
Un segundo grupo de perjudicados son los accionistas de Chalice Brands, o la mayoría de ellos. Al parecer, la empresa matriz nunca recibirá los 35 millones de dólares que las filiales supuestamente deben al vehículo de inversión de los accionistas. Hoy, el precio de las acciones de la empresa está merecidamente en el retrete a 0,0000010 USD, por debajo de un máximo de 52 semanas de 0,27 USD. Los inversores independientes se han dado un baño.
¿Quién se va a beneficiar? Siga leyendo.
Las caras conocidas que compran activos del Cáliz
El adjudicatario es una entidad llamada APCO LLC, una entidad de Delaware de reciente creación propiedad total o parcial de partes conocidas, William Simpson y Gary Zipfel. Muchos lectores recordarán que Simpson fundó Chalice Farms en 2014. Vendió a Golden Leaf en 2017 y se convirtió en su CEO como parte de ese acuerdo. Simpson se fue o fue destituido a finales de 2018, mucho antes de que la empresa pasara a llamarse Chalice Brands. Finalmente, en enero de este año, Simpson fue nombrado asesor de la junta de Chalice. Fue descrito por el CEO Jeff Yapp como un "accionista importante" en el anuncio.
El otro propietario de APCO que figura como firmante del acuerdo de compra, Gary Zipfel, fue nombrado miembro del Consejo de Administración de Chalice Brands al mismo tiempo que Simpson reapareció. Al igual que Simpson, Zipfel también fue descrito como "accionista principal". En las presentaciones ante el Tribunal, el Administrador Judicial ha tenido cuidado de describir a APCO como "un comprador de buena fe, en el sentido de que el Comprador demostró honestidad de hecho y trato justo en la negociación de su oferta." Tal vez sea así, al menos en esa capacidad determinada. Por otra parte, el administrador judicial se ha distanciado, con prudencia y cautela, de las actividades anteriores a su nombramiento. En su informe del 2 de agosto al Tribunal de Oregón, por ejemplo, el Síndico escribió:
Antes de la presentación de la CCAA en Canadá y del inicio de la administración judicial en Oregón, el Consejo de Administración de Chalice constituyó un Comité Especial para iniciar una revisión estratégica con el fin de determinar si existía un comprador potencial de los activos de Chalice. El Comité Especial pasó varias semanas solicitando activamente compradores para todas sus participaciones canadienses y estadounidenses, incluso hablando con banqueros de inversión para determinar si sus clientes tenían algún interés en adquirir los activos de Chalice. En general, se informa al Administrador Judicial de que estos esfuerzos fueron bastante enérgicos y, aunque no se completó ninguna venta durante esta revisión estratégica, muchas de las partes interesadas presentaron ofertas y/o completaron la diligencia debida durante el proceso de la CCAA y la Administración Judicial.
Interesante Las partes afectadas por esta propuesta de venta a APCO podrían estar interesadas en obtener información de Chalice sobre:
- la preparación de este "sólido" proceso de divulgación, empezando por la aparente decisión de Chalice de dejar de pagar a los proveedores antes de contratar a Simpson y Zipfel, y a lo largo de sus mandatos
- si el Comité Especial solicitó ofertas sólo por "todas sus participaciones canadienses y estadounidenses", o también solicitó ofertas más limitadas por los activos de Oregón destinados a APCO.
- un resumen de las "numerosas ofertas" recibidas por el Comité Especial, y si alguna de ellas superaba los 3 millones de dólares en efectivo que APCO y sus propietarios proponen ahora pagar por los activos de Oregón
- que formaron parte del Comité Especial, y los motivos para rechazar alguna o todas las "muchas ofertas"
- por qué este proceso duró sólo "varias semanas" (un plazo increíblemente comprimido)
- la participación de Zipfel y Simpson en el proceso de oferta, en sus respectivas capacidades de asesor y director del Consejo de Chalice, o de cualquier otra forma
Esto podría ser un montón de humo sin fuego. No lo sé. La imparcialidad también exige que se reconozca que la empresa de Chalice aportó más dinero que otros licitadores en este desafortunado proceso de Oregón. Aún así, espero que alguien investigue: ahora mismo parece como si estuviéramos sentados sobre media historia. La óptica de la venta propuesta es problemática en el sentido de que todos estos activos de Chalice están preparados para ser transferidos a personas con acceso a Chalice, y por una canción. Mientras tanto, los granjeros, los propietarios y todos los demás que no han cobrado se lo llevarían en los pantalones cortos tras la aprobación del Tribunal.
Seguiremos de cerca este asunto a medida que avance en el proceso de administración judicial. Hasta entonces, puede consultar los siguientes artículos sobre Chalice:
¿Necesita ayuda con la Ley del Cannabis de Oregón?
