La situación jurídica de las apuestas en el mundo de las criptomonedas
Con BTC, ETH y otras criptodivisas con tendencia al alza en el cuarto trimestre de 2023 y en 2024, es un buen momento para volver a tratar un tema en el que he estado pensando últimamente. ¿Cuál es la situación legal de las apuestas?
Aspectos básicos de las apuestas
Según Coinbase, el staking tiene múltiples facetas, pero puede definirse de forma más sencilla como "una forma de ganar recompensas mientras se mantienen ciertas criptodivisas". Estas recompensas suelen entregarse en forma de la criptomoneda apostada. Pero también es habitual que un proyecto ofrezca recompensas de staking en la moneda nativa del proyecto.
Por ejemplo, un proyecto de capa 2 en la blockchain de Ethereum puede requerir una apuesta en ETH pero ofrecer recompensas de apuesta en un token que sea una moneda única u otro activo dentro de esa dApp (aplicación descentralizada).
Estaca vs. Rendimiento-Agricultura vs. Minería
Con los abogados, todo importa a la hora de determinar la definición de apuesta. Esto es especialmente cierto cuando el activo apostado o la recompensa de la apuesta es una criptodivisa común. El mundo de las criptomonedas es famoso por adoptar conceptos existentes, inventar nuevos términos y mezclar términos antiguos y nuevos. Entre ellos se incluyen términos como yield-farming, mining y staking.
Yield-farming y staking son términos relacionados. La estaca se produce cuando el propietario de la criptomoneda reserva o presta parte de la criptomoneda a un protocolo para ayudar en sus operaciones. Yield-farming es un término que combina finanzas (yield) y juego (farming).
Aunque la minería puede ser distinta del yield-farming y del staking, es crucial que los fundadores de cualquier proyecto web3 entiendan claramente lo que su protocolo de minería está consiguiendo desde una perspectiva legal. ¿Cuál es la relación subyacente entre la dApp y la base de usuarios? Cuando se entiende la mecánica, sin superponer ninguna terminología, se puede averiguar si su protocolo está pasando de puntillas o cruzando la línea hacia territorio regulado como los valores.
¿Qué es un valor según la Ley de Valores de EE.UU.?
Cuando busqué "staking crypto" en Investopedia, este artículo encabezó la lista de resultados: Cómo obtener ingresos pasivos a través del cripto. ¿Le suena a lenguaje de inversión? A mí sí.
Según la Ley de Valores de Estados Unidos de 1933 (y he recortado esta definición significativamente),
El término "valor" significa cualquier pagaré, acción, ... futuro sobre valores, permuta financiera basada en valores, bono, ... prueba de endeudamiento, ... participación en cualquier acuerdo de reparto de beneficios, ... acción transferible, contrato de inversión, ... interés fraccionado indiviso en petróleo, gas u otros derechos minerales ... opción o privilegio sobre cualquier valor, ... o grupo o índice de valores ... o cualquier certificado de interés o participación en ... o garantía o derecho a suscribir o comprar, cualquiera de los anteriores.
La definición aceptada de contrato de inversión va incluso más allá, remontándose a la prueba Howey. Es la prueba preeminente del Tribunal Supremo de lo que constituye un valor (o un contrato de inversión, que es un tipo de valor). La prueba Howey tiene cuatro vertientes:
- Una inversión de dinero u otra contraprestación
- En una empresa común
- Con la expectativa de beneficios
- Derivado únicamente del esfuerzo de otros.
Si está familiarizado con el funcionamiento del derecho consuetudinario, sabrá que cada una de esas palabras de la prueba Howey se ha ampliado en casos posteriores desde que se emitió la decisión original. Y usted sabe que muchos reguladores han estado luchando durante varios años con la forma de clasificar las empresas blockchain y sus ofertas desde una perspectiva de valores.
¿Existen riesgos bursátiles al ofrecer recompensas por las apuestas?
Muchos de los clientes de web3 de nuestra empresa que participan en DeFi prestan o desean prestar servicios de staking. La mayoría de nuestros clientes operan a escala mundial y cuentan con equipos repartidos por varios países. Algunos equipos fundadores se encuentran en Estados Unidos, mientras que otros no tienen vínculos significativos con ese país.
Para los proyectos con entidades y operaciones fuera de EE.UU., los países con un régimen de regulación de criptomonedas actual o pendiente (por ejemplo, la UE, Suiza, Liechtenstein, las Islas Caimán y Singapur) muy probablemente exigirán el registro para la prestación de servicios de apuestas. Los proyectos que operan fuera de estos países a menudo lo hacen en una zona de regulación gris.
En EE.UU., recibimos algunas señales significativas de la SEC en 2023. En febrero, Kraken llegó a un acuerdo con la SEC por 30 millones de dólares por su programa de servicios de apuestas y acordó no prestar servicios de apuestas en Estados Unidos. En junio, la SEC (en coordinación con 10 estados) presentó una demanda contra Coinbase en parte debido a su programa de apuestas como servicio. Coinbase ha decidido luchar contra este caso en lugar de llegar a un acuerdo (por el momento).
Además, aunque la SEC tuvo algunos reveses en los casos Ripple y Grayscale, no vemos las noticias como una clara justificación legal para dedicarse a las apuestas, por varias razones:
- El tribunal de Ripple sostuvo que las ventas directas de Ripple o las ventas institucionales de XRP a fondos de cobertura y proveedores de liquidez bajo demanda eran ventas de valores no registrados.
- El tribunal de Ripple no tocó el tema de si las ventas secundarias en DEXs (bolsas descentralizadas) constituirían una venta de valores, por lo que no tenemos ninguna claridad añadida en este punto.
- La decisión del tribunal de Grayscale no tenía nada que ver con las apuestas, por lo que tampoco en este caso tenemos claridad añadida.
En el mejor de los casos, estos casos ayudan a la industria porque muestran que los argumentos de la SEC tienen algunos puntos débiles -posiblemente- dependiendo de las decisiones finales de los tribunales que tardarán meses, si no años. Lo hemos visto con la aprobación de los ETF de BTC esta semana. Puede que recibamos ayuda legislativa antes de eso. Mientras tanto, seguiremos atentos a la evolución jurídica, tanto desde el punto de vista legislativo como de la aplicación de la ley.
Conclusión
En resumen, el staking es una de las prácticas más comunes en el mercado DeFi, pero desde una perspectiva legal estadounidense, es casi seguro que equivale a emitir títulos de deuda. Esto es especialmente cierto para los proyectos que emiten rendimientos en criptodivisas conocidas. La SEC continuó con su postura dura en 2023 con respecto a la emisión de valores después de anotar un acuerdo significativo con Kraken sobre su programa de servicios de staking.
No esperamos que la SEC cambie su postura respecto a los servicios de apuestas. Coinbase ha decidido luchar contra la SEC en este punto, y continuaremos siguiéndolo de cerca para ayudar a nuestros clientes y a nuestros lectores a comprender los contornos de este ámbito jurídico tan cambiante y apasionante.
Para más información, consulte:
¿Cuándo un token es un valor? Lecciones del caso SEC contra Ripple
¿Qué sectores pueden beneficiarse de los contratos inteligentes?
