加密世界中定金的法律现状

加密世界中定金的法律地位

随着 BTC、ETH 和其他加密货币在 2023 年第四季度和 2024 年呈上升趋势，现在是重新审视我最近一直在思考的一个问题的好时机。赌注的法律地位是什么？

关于赌注的基本知识

根据Coinbase 的说法，押注是多方面的，但最简单的定义是 "在持有某些加密货币的同时赚取奖励的一种方式"。这些奖励通常以抵押加密货币的形式交付。但是，以项目本币提供定投奖励的情况也很常见。

例如，以太坊区块链上的第 2 层项目可能要求以以太坊作为赌注，但以代币作为赌注奖励，而代币是该 dApp（去中心化应用程序）中的一种独特货币或其他资产。

押注与收益--农业与采矿业

对于律师而言，在确定押注的定义时，一切都很重要。尤其是当赌注资产或赌注奖励是一种常见的加密货币时，更是如此。加密世界以采用现有概念、发明新术语以及混合新旧术语而闻名。这些术语包括 "收益农场"、"挖矿 "和 "定注"。

Yield-farming 和 staking 是相关术语。当加密货币所有者预留或借出一些加密货币给协议以协助其运营时，就会出现盯盘。收益农场是一个融合了金融（收益）和游戏（农场）的术语。

尽管挖矿可以有别于收益耕作和盯盘，但对于任何 web3 项目的创始人来说，从法律角度清楚地了解其挖矿协议所要实现的目标是至关重要的。dApp 和用户群之间的根本关系是什么？当你了解了这些机制，而不附加任何术语时，你就能弄清楚你的协议是否正在悄悄地或越过界线，进入证券等受监管的领域。

根据《美国证券法》，什么是证券？

当我在 Investopedia 上搜索 "盯住加密货币 "时，这篇文章排在了结果列表的首位：如何通过加密货币赚取被动收入。这听起来像投资语言吗？对我来说就是。

根据《1933 年美国证券法》（我对该定义进行了大幅修改）、

The term “security” means any note, stock, … security future, security-based swap, bond, … evidence of indebtedness, … participation in any profit-sharing agreement, … transferable share, investment contract, … fractional undivided interest in oil, gas, or other mineral rights … option, or privilege on any security, … or group or index of securities … or any certificate of interest or participation in … or warrant or right to subscribe to or purchase, any of the foregoing.

投资合同的公认定义甚至更进一步，可以追溯到Howey 测试。这是最高法院对证券（或投资合同，证券的一种）构成要素的卓越测试。豪威检验标准有四个方面：

金钱或其他代价的投资
在共同的事业中
预期利润
完全来自他人的努力。

如果你熟悉普通法的运作，你就会知道，自最初的判决发布以来，豪威测试法中的每一个词都在随后的案例中得到了扩展。你也知道，许多监管机构几年来一直在纠结如何从证券角度对区块链企业及其产品进行分类。

提供赌注奖励是否存在证券风险？

我们公司的许多参与 DeFi 的web3客户正在提供或希望提供注资服务。我们大多数客户的业务遍布全球，团队成员分布在多个国家。一些创始团队位于美国，而另一些则与美国没有重要联系。

对于在美国以外拥有实体和业务的项目而言，拥有现行或待定的全面加密货币监管制度的国家（如欧盟、瑞士、列支敦士登、开曼群岛和新加坡）很可能会要求提供押注服务的项目进行注册。在这些国家以外运营的项目往往处于灰色监管地带。

在美国，我们在 2023 年从 SEC 收到了一些重要信号。今年 2 月，Kraken就其盯盘服务项目与美国证券交易委员会达成和解，索赔 3000 万美元，并同意不再在美国提供盯盘服务。6 月，美国证券交易委员会（与 10 个州合作）对 Coinbase 提起诉讼，部分原因是其盯盘服务项目。Coinbase 决定与此案抗争，而不是和解（目前）。

此外，尽管美国证券交易委员会在Ripple和Grayscale案件中遇到了一些挫折，但我们并不认为这些消息是参与定投的明确法律依据，原因有以下几点：