并购交割条件 -Harris Sliwoski LLP

我们的公司律师团队曾为无数企业、买家和卖家提供并购交易法律服务，其中最常见的问题之一便是："并购交割条件是什么？"

并购交易的交割条件是指交易方要求必须满足的条件才能完成交易。所有涉及交割的交易至少包含若干条件，有些交易则涉及大量条件。买方通常比卖方要求更多交割条件，而卖方通常最关注的是完成交易并获得付款。

全球范围内，几乎所有行业的并购交易数量均已攀升至历史新高。随着并购交易增多，最终陷入停滞或破裂的交易也将随之增加。若各方在关键交易条款（包括交割条件）上无法达成共识，这种情况甚至可能在任何文件签署前就发生。但我们的并购律师目睹过大量经过艰苦谈判达成的交易，在签约与交割之间的"交割前阶段"宣告失败。这些交易失败的根本原因通常在于一项或多项交割条件未能满足。

本文聚焦于公司律师在并购交易中常见的交割条件。我们将探讨常见的互惠交割条件、卖方通常要求的条件以及买方惯常坚持的条件，而非那些资深公司律师偶尔接触到的罕见或高度交易特有的条款。

1. 典型共同交割条件

首先，让我们看看一些更普遍的交割条件，这些条件通常是双方共同的，或者至少双方会在各自的交割条件中以某种形式包含这些内容：

无限制成交：各方通常将成交设定为相互附条件的，即不受任何监管机构或法院命令的限制。这种情况有时会发生在受监管的企业中，或当有人提起诉讼试图阻止交易时。
获取第三方批准：某些交易完成需获得第三方批准。受监管企业可能需要取得监管机构批准。目标企业名下物业的出租方通常也需同意交易。某些交易中买方方可能也需要提供同意。因此在并购交易中，我们通常会看到买卖双方均存在此类交割条件。
执行交割合同：每次交割时，都需签署额外的合同文件。例如本票、销售单或转让协议。若存在需签署的文件，各方将以完成这些签字为交割条件。
遵守购买协议条款：这点几乎不言而喻。若一方在交易完成前违反购买协议，另一方将拒绝完成交易——至少不愿被迫完成交易。
陈述与保证的准确性：并购合同中总会包含某些陈述与保证条款。由于签约与交割之间存在时间差，确定承诺生效的具体时间点往往颇具挑战。例如，若公司声明其仅有5名员工，这指的是签约时还是交割时的状态？若要求陈述与保证在交割时保持准确，各方需将此准确性作为交割条件予以约定。

2. 卖家达成交易所需的条件

现在，让我们看看卖方通常要求的更常见的并购交割条件：

购买价款的交付：卖方希望获得付款，通常会将此作为交割的条件。
交割后托管款项的交付：若交易涉及用于支付交割后款项的托管资金（如赔偿金托管基金），通常一方或双方会将此作为交割的条件。

这份清单并不长。诚然，卖方可以坚持要求增加并购交割条件。但除上述双方共同条件外，这些通常是卖方主要关注的核心条款。

3.买方交割要求

以下是买方通常最重视的并购交割条件：

无重大不利变更或重大不利事件：签约与交割之间的时间差意味着目标企业可能发生变化。重大变动可能导致买方退出交易。重大不利变更或重大不利影响条款通常是激烈谈判的焦点。卖方通常希望明确一般性经济变化不构成此类条款触发条件，而买方则倾向于将所有可能情况纳入适用范围。
无负债：在多数并购交易中，目标公司通常存在未偿还的第三方债务，收购方往往会要求在交易完成前清偿这些债务。
无欠税：许多目标公司存在某些税务债务，买家希望在交易完成前予以清偿。
目标指标：买家希望确保卖家能移交具备一定库存和营运资金的企业。没有人愿意收购一家空无一物的公司，银行账户里分文没有。具体库存和营运资金水平属于高度协商的商业条款。
法律意见书：在复杂交易中，买家通常会要求针对目标企业或交易形式出具法律或税务意见书。该意见书旨在向买家提供保障，确保该企业或交易不存在重大风险。显然，这些意见书必须在交易完成前获取。
融资条件：买家可能无法在交易完成时立即备齐全部资金。他们可能需要银行贷款来完成交易，但不愿在签署交易合同前就费心办理贷款手续。此类买家通常会要求交易附带条件，即必须在交割前获得融资。
尽职调查满意度：并购交易中的买家会进行大量尽职调查。有时尽职调查期会持续到交割日当天。若买家发现不利事实，他们希望获得退出权。因此他们会在交割条件中加入条款，允许他们在对尽职调查结果不满意时退出交易。
披露附表更新：陈述与保证条款常提及“披露附表”，这些附表对陈述与保证进行补充说明或提供例外情形。例如，某项陈述与保证可能规定“附表X列明公司拥有的全部财产”或“除附表Y披露内容外，公司不存在未清偿的税务义务”。若此类附表在签约时生效，买方将要求在交割时根据变更情况进行更新。