最近，我与几位金融界的好朋友谈起了全球经济、中国和债务资本。其中一位是美国东海岸一家私募股权公司的副总裁和承销商。另一位是美国中西部一家投资银行公司的老板。他们深谙金融世界，这对我很有帮助，因为他们可以向我证实我们在国内和国际交易工作中看到的情况背后的 "原因"。这篇文章包含了我们讨论中出现的一些主题。
硅谷银行倒闭导致许多公司 2023 年业绩下滑
硅谷银行（SVB）于 2023 年 3 月 9 日倒闭，给融资环境带来了重大的早期创伤。银门银行（Silvergate）是一家以加密货币为中心的银行，它在 3 月 8 日宣布停业，在这一事件中起到了带头作用。SVB 的冲击迅速波及风险领域和传统银行业。Signature Bank 和 First Republic Bank 在 3 月和 5 月相继倒闭。瑞士信贷本身的倒闭也成为 3 月份的头条新闻，导致其在 6 月份被瑞银收购。
保守的银行和银行家不喜欢风险，2023 年初发生的这些重大事件的连锁反应波及整个金融体系。
杠杆（债务）交易因利率上升而放缓
许多交易都会涉及一些债务融资，尤其是那些有动机的卖家。与此相反，像私募股权投资集团这样的重复购买者几乎总是包含很大一部分债务融资。投资银行家通过其网络为买方客户提供类似的债务融资。
原因有两点，而这两点对于私募股权投资合作伙伴和一般债务融资者来说都是真实的。首先，他们倾向于尽可能分散贷款组合的风险。其次，他们传统上投资于业绩良好的成熟企业。
在 COVID-19 期间至 2022 年初，美国利率从接近于零继续上升。随着经济持续复苏，美联储试图遏制通胀上升，利率在 2023 年继续上升。
当利率上升时，资本成本的增加将对通常依赖第三方融资的买方产生重大影响，这一点不足为奇。这与涉及卖方融资的各类交易形成鲜明对比，卖方融资通常更加灵活，对现行利率的依赖性更小。利率的上升减缓了今年私募股权交易和涉及投资银行的交易的频率。
维护现有银行关系的价值
由于许多交易都依赖于债务，今年联邦基金水平的资本成本增加了 1.5%，导致潜在买家在完成购买时三思而后行。这一增长也在银行中引起了波澜，面对全球不确定性，银行纷纷增加客户数量和存款总额，而不是贷款组合。
任何企业最宝贵的资产就是关系网。今年，获得债务融资的交易大多发生在地区性银行，因为卖方在这些银行已经培养了数年或数十年的人际关系。
这意味着银行已经对企业做出了承诺，只需对新的所有权感到满意即可。如果管理层在交易结束后继续留任一段时间，这对银行来说尤其有利。
第三方融资在交易等式中引入了额外的风险，因此拥有一个熟悉的贷款方是理想的选择。这种惜债的情况有利于不需要用第三方债务为收购融资的买家。
我的私募股权投资朋友表示，他朋友所在的其他私募股权投资公司在 2023 年的交易流量大幅减少，但他的公司交易流量稳定，因为该公司参与杠杆收购的比例明显较小。
2024 年需要部署干粉（可用投资资本
那些在 2023 年犹豫不决或未能完成交易的公司，现在正努力决定何时以及如何部署其投资资本。他们认识到，不能连续两年袖手旁观。这意味着，与 2023 年相比，2024 年应该是交易丰收的一年。
不过，这些公司也在密切关注美国总统竞选，这场传奇将在 2024 年的大部分时间里上演。随着下一任美国总统人选的进一步明朗化，我们预计 2024 年第四季度的交易频率将会增加。
2024 年中国投资会发生什么？
所有这些将如何影响 2024 年的中国投资？我们期待看到
价格上涨。这将继续是一个买方市场，交易中会有很大的风险溢价。
最有力的尽职调查。2023 年，完成对中国公司的尽职调查变得更难，而不是更容易。尽管习近平面带微笑，握手致意，再三保证，但我们预计监管环境不会更加宽松或友好。见《中国尽职调查的重要作用》。
兑现将更加频繁。随着风险的增加，卖方将被要求在成交后推迟支付更多的购房款。
更多或有事项。意向书和条款书将包含更多针对全球风险和特定行业风险的意外情况。请参阅《国际制造业条款书最佳实践》。
增加使用 R&W 保险。如果卖方在中国的业务有不明确或不光彩的过去，则需要为其交易的陈述和保证保险提供资金支持。参见《涉及中国资产的私募股权交易》：律师和代表与保证保险。
墨西哥和印度的扩张欲望增强。中国的替代市场将继续具有吸引力，尤其是那些拥有不经过中国南海的替代贸易路线的市场。请参阅《寻求在华交易的风险投资和私募股权投资仍需退出计划》。
降低交易杠杆。我们将看到更多的现金和更少的债务在交易中所占的总体比例。
总结
对于许多行业外的人来说，金融世界有时给人一种不透明的感觉。但这些因素几乎会影响到所有的公司和个人。了解银行倒闭、利率上升、现有融资关系的维护、被压抑的资本配置需求以及中国对外国投资资本的持续渴求将如何影响 2024 年的全球商业环境具有重要价值。温斯顿-丘吉尔（Winston Churchill）的告诫："绝不能让好机会白白浪费"，这句话在当今的国际商业环境中依然适用。
