对于那些所需资金超过销售收入的大麻企业来说，通常有两种选择：借款（债务融资）或寻求投资（股权融资）。随着近年来行业规模的缩减，股权融资已不再是主要选择。 我此前曾预测，一旦大麻被重新分类，股权投资将重新兴起。但这一情况尚未发生，这意味着资金饥渴的大麻企业不得不通过借贷筹资。加之高额税收、过度监管以及非法市场等因素，许多（甚至大多数）大麻企业都亟需现金。
毫不奇怪，这些年来，随着投资减少，债务交易量大幅增加——无论是初始融资还是再融资。今天，我想探讨一下大麻企业在寻求大麻贷款时应做好哪些准备。
传统贷款机构不愿与大麻企业合作
大麻企业无法轻易走进大型银行申请商业大麻贷款。许多银行（尤其是大型银行）和机构贷款方仍对与大麻企业开展业务心存顾虑。您可在此处阅读相关报道。如果大麻的管制分类发生变更，这种情况可能会有所改变，但变化可能不会太大。除非联邦法律明确将大麻视为联邦合法商品，否则大型银行仍会持观望态度。
因此，预计将会出现私人贷款机构、硬钱贷款机构，以及与专门向大麻企业提供贷款的公司签订的各类服务协议。
预计将引起广泛关注
大麻企业若需借款，通常会面临较高的利率——往往高于“普通”企业所需支付的利率。贷款方认为大麻贷款利率较高是合理的，因为他们在 (a) 向非法企业放贷，以及 (b) 向一个波动剧烈的行业放贷时，承担了更高的风险，而该行业的企业似乎正接连倒闭。
安全利益
除了金额极小的贷款或关联方贷款外，我几乎没见过大麻贷款中完全无担保的情况。担保权益是指借款人或其关联方授予贷款人的权利，用于确保贷款的偿付和履行。如果借款人停止还款或破产，该权益赋予贷款人追索权，允许贷款人介入并没收作为抵押的资产。 试想汽车贷款——若您停止还款，车辆将被收回。大麻贷款也是同样的道理，只不过规模要大得多。
我在大麻交易中见得最多的担保权益类型是：
- 不动产——不动产即指房地产。如果一家大麻企业拥有房地产，贷款机构通常会要求以该房地产作为大麻贷款的担保物权。此类担保通常通过抵押、信托契约、信托文件等方式设立（具体文件类型因州而异）。但由于许多大麻企业并不完全拥有房产，因此大麻贷款往往以其他类型的抵押品作为担保。
- 实物资产——实物抵押品上的担保权益可能是大麻贷款中最常见的抵押形式。这可能包括车辆、设备、机械、办公设备、货架、照明设备等等，不一而足。
- 股权权益——另一种非常常见的担保形式是股权，例如公司的股票或有限责任公司的成员权益。通常情况下，借款实体的所有者会被要求将其在借款人公司所持的股份设定担保权益作为担保。此类协议被称为质押协议，同样非常常见。
- 其他无形资产——无形资产（如知识产权、合同项下的权利、未来应收账款等）可作为抵押品，用于担保贷款。
请注意，大麻法规在确定担保和质押协议的范围方面起着至关重要的作用。根据各州法律的不同，某些资产（例如大麻许可证或大麻库存）不得用于质押。大麻企业必须充分了解哪些资产可以作为抵押品、哪些不能，以免危及自身许可证。
最后，担保权益通常较为复杂，且可能受各州《统一商法典》（UCC）第9条中众多要求的约束。房地产担保权益往往更为复杂。因此，大麻企业在寻求大麻贷款之前，务必充分了解担保权益的相关法律规定。
公司担保甚至个人担保
贷款机构在发放大麻行业贷款时，通常也会要求提供担保人。担保是指除借款人以外的第三方就借款人的债务所作出的承诺。由自然人（通常为高管或大股东）提供的担保通常称为个人担保，而由法人实体（通常为借款人的母公司或关联公司）提供的担保则通常称为公司担保。此外，担保人可以是多人，也可以是个人与公司相结合的混合担保。
提供担保往往要求颇高，因为担保人将被迫承担借款人的责任。如果借款人未能偿还债务，贷款人只需要求担保人代为偿还即可。而且，担保人通常会放弃一系列抗辩权，以代替借款人履行债务。
个人担保显然比公司担保风险更大，因为如果借款方未能履行义务，担保人将面临个人资产（如汽车、房产、艺术品等）被追索的风险。预计大麻企业将就担保人的人选、担保期限及相关问题展开大量谈判。
大量文件和第三方问题
一种常见的误解是，贷款纯粹是借款人与贷款人之间的交易。但实际情况很少如此。在大多数商业大麻贷款中，通常会出现以下一种或多种情况：
- 《统一商法典》（UCC）备案是指向州务卿等州政府机构提交的文件，旨在通知第三方贷款人已对借款人的特定资产享有担保权益。贷款人在放款前通常会进行《统一商法典》留置权查询，以确保清楚借款人过去已同意设定的担保范围。《统一商法典》留置权文件将在贷款开始时提交，并在贷款偿还后终止。
- 抵押贷款、信托契约等文件需在不动产所在地的县登记处进行登记。
- 借款人通常必须就大麻贷款事宜向大麻监管机构提交通知，并进行相关披露。有些州甚至可能要求获得预先批准。
- 借款人和提供抵押品以担保贷款的人士，通常还必须获得众多第三方的事前批准。例如，如果借款人的关联公司提供设备作为抵押品，而该设备位于一栋租赁的建筑物内，贷款人通常会要求出租人同意，在借款人违约时，贷款人可进入该物业并取走该财产。
以上是对大麻企业在寻求融资时可能面临的一些关键问题的概述。如您所见，在这些交易中，贷款方确实占据主导地位。话虽如此，借款方在大麻融资中总是有理由争取更有利（或至少更易接受）的条款。我们将持续撰写相关话题，敬请关注后续更新。
