No puedo contar cuántas veces he estado hablando con un cliente sobre una aventura empresarial y le paro en mitad de su explicación y le digo: "Acaba de emitir valores". Se me queda la mirada perdida. Entonces le digo: "Los valores es algo que no debe hacer mal como empresario. Si se equivoca, puede ir a la cárcel por fraude de valores. Las consecuencias son malas, muy, muy malas".
Entonces me devuelven una mirada de pánico y procedemos a arreglar lo que podría haber sido un lío espantoso que atravesaría la protección de "responsabilidad limitada" de su entidad comercial. Los reguladores federales de valores (principalmente la Comisión del Mercado de Valores (SEC)) y los reguladores estatales de valores no se andan con chiquitas, y les encanta pillar a las empresas por cuestiones de valores (véase La SEC demanda a empresas de cannabis por un fraude de 25 millones de dólares en ofertas).
Siento hacerles esto al principio, pero tengo que empezar con una definición muy larga. Es importante. Se lo prometo. Podría mantenerte fuera de la cárcel. Necesitas saber lo que es un "valor", especialmente si eres una empresa de cannabis. De hecho, si tu empresa de cannabis tiene una empresa paralela que no es una empresa de cannabis con licencia - pero emites valores para esa empresa - entonces también tienes que prestar atención.
Esto es cierto para las empresas de marihuana. Es cierto para las empresas de cáñamo. Para las empresas de extracción. Para las empresas de envasado. Para las empresas de distribución. Es cierto para todas las empresas, incluidas las empresas no registradas de negocios no relacionados con el cannabis llevadas a cabo por una sola persona.
Según la Ley de Valores estadounidense de 1933 (y he recortado esta definición en un 50%),
El término "valor" significa cualquier pagaré, acción, ... futuro sobre valores, permuta financiera basada en valores, bono, ... prueba de endeudamiento, ... participación en cualquier acuerdo de reparto de beneficios, ... acción transferible, contrato de inversión, ... interés fraccionado indiviso en petróleo, gas u otros derechos minerales ... opción o privilegio sobre cualquier valor, ... o grupo o índice de valores ... o cualquier certificado de interés o participación en ... o garantía o derecho a suscribir o comprar, cualquiera de los anteriores.
Lo siento mucho. Permítanme hacerles un resumen más útil. En la industria del cannabis, un "valor" es cualquier tipo de interés financiero en cualquier empresa comercial para cualquier cantidad superior a cualquier período de tiempo, aunque no se trate de una empresa registrada formalmente. La garantía puede consistir en una oferta o venta de un porcentaje directo de participación en el capital. Puede ser un simple préstamo o deuda. Puede ser una opción, una garantía de propiedad futura o un acuerdo de reparto de beneficios.
He realizado muchos negocios relacionados con valores. He representado a empresas que reciben fondos de inversión (generalmente denominados "emisores"), y he representado a inversores individuales y a grupos de inversores en la fase inicial de una inversión, cuando todo el mundo es optimista, y en la fase final, cuando todo el mundo odia a todo el mundo y el dinero se ha esfumado.
Prácticamente todas las empresas necesitan fondos de inversión, y todas esperan encontrar inversores con bolsillos holgados y un insaciable apetito de riesgo. Todo inversor potencial con capital de inversión espera haber encontrado "la única": la empresa que le dará un rendimiento 10x o 100x de sus fondos con riesgo cero.
Prácticamente todos los países del mundo tienen leyes sobre valores. Estas leyes existen principalmente para proteger a los inversores inocentes, confiados, poco informados y poco sofisticados de las personas y empresas deshonestas o poco fiables. Las leyes sobre valores también existen para proteger a los inversores de sí mismos: de los que "no saben lo que no saben".
Y al igual que muchas leyes que se establecieron porque algunas personas no pueden o no deben ser de confianza, todos los demás tienen que aprender a colorear dentro de las líneas so pena de multas graves y, en el peor de los casos, prisión por fraude. Si usted, como empresa o inversor, oye frases como ésta, debería aguzar el oído, porque alguien acaba de emitir valores y es muy probable que no lo haya hecho correctamente:
- Pedí dinero prestado a mis padres, abuelos, hijos, tíos o primos
- Mis vecinos querían invertir
- Mis amigos de la universidad me dijeron que me darían algo de dinero, pero que probablemente no podrían ayudarme en el negocio.
- Le dije a Judd Smith que si me dejaba plantar en su invernadero/en su tierra gratuitamente, le daría una parte de los beneficios cuando cosecháramos.
- Es sólo un préstamo de apretón de manos
- Es sólo un pagaré
- Dijo que su abogado le había dicho que necesitábamos algún tipo de memorándum o documento de oferta antes de poder invertir.
- Sólo usamos una hoja de términos, y nos transfirieron el dinero la semana pasada.
- Sólo va a ser un préstamo rápido
- Va a ser una inversión rápida. Les dije que recuperarían el 50% de su inversión.
Hay muchas formas correctas de emitir valores, pero nunca he visto a una empresa hacerlo por su cuenta sin la ayuda de expertos competentes.
En futuros posts, seguiré hablando de las leyes y normativas sobre valores del cannabis con la vista puesta en ayudar a los inversores a mantener sus fondos relativamente seguros, en ayudar a las empresas a atraer y retener a buenos inversores y en ayudar a los empresarios a no ir a la cárcel.
Más información:
- Cannabis Startups 101: Cumplimiento de la normativa sobre valores
- Oregon Cannabis Securities: Recaudar dinero correctamente
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- Litigios sobre valores del cannabis: No espere pasarle una a la SEC
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