明尼苏达州是最新建立大麻许可证二级市场的州。我本想称该市场"蓬勃发展"，但问题在于大麻管理局（OCM）最初发放的许可证数量本就不多。尽管如此，有消息来源近期估计"至少80份"许可证近期被挂牌出售。这确实是真实存在的现象。
是什么在推动明尼苏达州大麻许可证转售市场？
该二级市场的主要驱动力很可能是OCM采用的抽签制。明尼苏达州最初实施社会公平许可抽签，但去年12月转向综合抽签，将社会公平申请者与普通申请者合并。若想了解转向原因，简而言之就是"诉讼"。 我在此处给出了更详尽的解释。（若想了解大麻许可证抽签制度为何普遍存在弊端，可参阅我的另一篇文章）。
明尼苏达州大麻转售市场的次要驱动因素在于主要许可证发放的延迟。 目前该州项目进度已落后约一年，零售商因供应链问题导致产品短缺的案例屡见不鲜。稀缺性再度推高价格并催生转售市场。部分现象终将趋于平稳，尤其在无配额限制的许可证类别中。但眼下实为典型的卖方市场，某些配额限制类别的许可证售价已达数十万美元。
明尼苏达州的大麻许可证如何买卖？
明尼苏达州法律仅允许许可证（而非申请）进行转让。相关通用指南可在此处查阅。简而言之，根据第342.12条规定，持证人经OCM事先书面批准后，可出售（即"转让"）其许可证。
以下是直接摘自OCM页面上的相关要求：
- 归类为社会公平的许可证须经社会公平司审查批准。
- 具有社会公平分类的许可证在运营的前三年内，仅可转让给另一经认证的社会公平个人或所有权团体（其中至少65%由经认证的社会公平个人持有）。三年后，社会公平许可证可转让给任何实体（包括非社会公平所有权团体），但须经社会公平司审查批准。
- 您不得进行任何导致许可持有人的法律商业结构转换或变更至不同类型法律商业结构的所有权或控制权变更。
- 您不得向任何因背景调查失格程序而无资格持有大麻许可证的所有者添加或转让。
- 根据《明尼苏达州法规》第342.185条规定，许可证转让必须符合明尼苏达州实际利益相关方要求。
在OCM书面批准转让前，许可证购买方不得开展任何与该许可证相关的业务。此项批准需在提交《所有权与控制权披露表》及更新后的资本结构表后方可生效。特定情况下可能还需提交其他若干文件。
最后，切勿忽视相关市县法规。
社会公平许可证
任何试图买卖社会股权许可证的人都将受到额外限制。
首先，所有权变更不得导致相关许可证低于65%的"社会公平申请人"门槛。有关此要求及社会公平核查流程的信息可在此处查阅。
其次，社会公平申请许可证的控股所有权在业务运营的前三年内不得变更。这实际上意味着社会公平许可证不能直接出售；相反，仅允许出售这些许可证中的少数股权。
第三，"真实权益份额"规则依然适用。这符合明尼苏达州防止借名申请者规避社会公平许可证所有权与控制权要求的政策目标。
明尼苏达州大麻转售市场将长期存在
我们注意到全国各地持续存在着大麻许可证的二级市场，尤其是在那些对许可证设置人为限制或设立社会公平配额池的州。仅在过去几天，我们律所就收到了关于亚利桑那州、加利福尼亚州、新墨西哥州和俄勒冈州大麻许可证交易的咨询。这些项目的许可证交易平台均已运行多年。
只要明尼苏达州对特定类别的大麻许可证实施配额限制，该州就必然存在许可证转售的二级市场。随着大麻产业计划的逐步成熟，该市场预计将收缩至四类受限许可证——中型企业、零售商、种植商和制造商。这些许可证目前价格高昂，且这种高价态势至少将持续至2027年。
