最近我花了很多时间与那些正在接触大麻投资者的客户打交道。我既与企业合作，也与投资者合作。
在大麻行业的上市公司与私营企业之间，投资者群体涵盖了从亲友到核心员工、高管及董事会成员（通过股权和合成股权授予获得权益），再到个人及团体天使投资人，进而延伸至风险投资乃至私募股权领域。即便处于非常早期阶段的大麻公司，其股权结构表也可能变得错综复杂。
大麻资本融资从来都不简单
正如我先前所论述的，每当大麻企业或个人从外部渠道获取资金时，该企业便已发行了证券。常规证券交易所需的法律工作量相当庞大——即便你仅从亲友处筹集少量资金亦是如此。 若再叠加各州参差不齐的大麻法规，复杂性便进一步升级。当涉及跨国大麻企业开展跨境交易，甚至可能在美国公开市场上市时，其复杂程度已完全进入全新维度。
大麻投资者关注的焦点
常有人问我大麻投资者看重什么。答案很大程度上取决于潜在投资者的成熟度。 亲友投资者（视金额而定）通常愿意将资金托付于你，因为他们了解你，信任你及你的商业头脑。他们往往不会过多关注尽职调查等环节，可能仅通过讨论商业计划与业绩来决策，而不会要求查看公司记录或签署投资合同。即便面对亲友投资者，采取如此宽松的态度也绝非明智之举——你需要更完善的保障措施。
投资者和律师通常要求的尽职调查文件
最近我花了整整两天时间，审阅了数百页涉及私营与上市大麻公司及其投资者的证券相关合同。其中包括公司章程和成立证书等基础性文件。这些文件规定了大麻公司开展业务、决策制定及投资者关系处理等基本但至关重要的运营要素。
公司章程、股东协议和经营协议紧随其后。这些文件规范了大麻公司所有者之间、与投资者之间以及与关键员工之间的合作关系。
最后，您可能会看到针对不同类别所有权的额外平行股东协议（或投资者权益协议），包括无表决权的普通权益、优先权益，以及诸如合成股权、期权和SAFE（未来股权简单协议）等所有权衍生工具。
运营多年之久的企业，其核心实体协议往往会经历多次修订与调整，并衍生出一系列附属协议，具体情况取决于该公司的历史沿革。
更多内容：大麻投资者的尽职调查请求清单
任何一位称职的证券律师提出的典型尽职调查清单，通常长达5至10页（我们最长的一份达22页），其内容往往超出您的预期范围。投资者律师不会笼统要求"所有材料"，而是以极其细致的方式逐项索取。清单类别通常包括：
- 公司记录
- 股东信息
- 证券发行
- 融资文件
- 材料合同
- 管理层与员工
- 财务信息
- 销售与市场营销
- 不动产
- 环境
- 知识产权
- 信息技术系统与网络
- 隐私与数据安全
- 政府法规与合规
- 诉讼及或有负债
- 保险
- 税款
即使你只与少数投资者打交道，也请提前整理好文件并上传至云端数据室，让投资者及其律师团队能够高效查阅，从而节省双方时间。所有投资者都希望查看你的财务报表，多数人会要求与你及团队会面，并与核心成员交流。尤其当企业涉及实体运营（种植、生产或零售）时，多数投资者还会要求实地考察经营场所。
相对较新的公司甚至可能不清楚其关键协议的签字版本存放何处，或是否已获得完全签署的版本（有些公司从一开始就从未花时间起草协议，总想着以后再处理）。这些小问题通常无伤大雅，但投资者会要求提供完整签署的协议，因此在向潜在投资者开放尽职调查文件柜之前，你可能需要进行大量清理工作。
与大麻投资者打交道时如何继续前进
并非所有人都乐于与大麻投资者打交道，但你必须做好准备，应对从极度"放任自流"到极度"亲力亲为"的各类投资者。他们的律师团队都会深度介入，确保客户获得公平对待，并在投资关系中争取到所有可能的优势。
最糟糕的做法就是收钱却不留任何书面记录。最明智的做法是将部分投资资金专项用于公平处理大麻投资者的事务，同时确保公司实际所有者免受投资欺诈指控。你绝不希望最终成为美国证券交易委员会执法行动的对象，或登上新闻头条。
