مستقبل تنظيم العملات المشفرة
يمثل التعيين الأخير لبول أتكينز رئيسًا للجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) لحظة حاسمة في مسار تنظيم العملات المشفرة في الولايات المتحدة. ومع تزايد الاهتمام بصناعة العملات المشفرة التي تبلغ قيمتها 3.5 تريليون دولار، قد تشير قيادة أتكينز إلى حدوث تحول في نهج اللجنة فيما يتعلق بإنفاذ القوانين والتسجيل ووضع السياسات المتعلقة بالأصول الرقمية.
كان مارك أوييدا يشغل المنصب بصفة مؤقتة منذ 20 يناير، في انتظار المصادقة على تعيين أتكينز.
خلال جلسات الاستماع الخاصة بتثبيته في منصبه أمام لجنة الشؤون المصرفية في أواخر مارس، أدلى أتكينز بتصريحات مهمة بشأن تنظيم قطاع العملات المشفرة، ومن المتوقع أن تصدر لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) قريبًا توضيحات أكثر دقة، على الرغم من قلة التفاصيل المحددة التي تم الكشف عنها خلال جلسات الاستماع بشأن خططه.
التفاؤل بشأن الويب 3 والعلاقات السياسية
لدى دعاة «ويب 3» أسباب تدعوهم للتفاؤل بشأن فترة رئاسة أتكينز، لا سيما بالنظر إلى التبرعات السياسية الضخمة التي قدمتها شركات العملات المشفرة الكبرى مثل «ريبل» و«كراكن» و«كوينبيز»، التي تبرعت بأكثر من 10 ملايين دولار للجنة تنصيب الرئيس ترامب، وذلك في أعقاب تبرعات هائلة قدمت لكلا الحزبين على جميع المستويات خلال الدورة الانتخابية لعام 2024.
امتدت علاقة إدارة ترامب بالعملات المشفرة إلى ما هو أبعد من التبرعات السياسية. بعد فترة وجيزة من فوزه في الانتخابات عام 2016، تم إطلاق عملة ميمية تحمل صورة ترامب، مما يرمز إلى التقاطع المتزايد بين السياسة ومجال العملات المشفرة. كما قدمت الإدارة توجيهات تنص على أن "العملات الميمية" لا تعتبر، افتراضيًا، أوراقًا مالية، وهو قرار كتبنا عنه سابقًا في مقال بعنوان "ميم أم مخطط: لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) المعاد توجيهها تقترح ملاذًا شبه آمن للعملات الميمية":
من بين المشاكل الأخرى التي ينطوي عليها هذا الإعلان... استخدام هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) لعبارة مكونة من كلمتين هي «meme coin»، بدلاً من الصيغة المكونة من كلمة واحدة والأقل تعقيداً: «memecoin». سأستخدم مصطلح «memecoin» لأن الصيغة المكونة من كلمتين تبدو لي ككتابة «rocking» بدلاً من «rockin’» عند وصف موسيقى هي في الواقع صاخبة. كما أنه من الغريب بعض الشيء أن عملات الميم الخاصة بالرئيس ترامب قد حققت بالفعل أرباحًا بقيمة 350 مليون دولار للرئيس وزملائه من المصدرين منذ حفل التنصيب.
نحو إنشاء احتياطي وطني للعملات المشفرة
بالإضافة إلى ذلك، أنشأت الإدارة احتياطيًا استراتيجيًا من العملات المشفرة، على الرغم من أن محتواه لا يتألف حتى الآن سوى من الأصول المصادرة. وقد قوبلت اقتراحات الرئيس ترامب بإنشاء نوع أوسع من الاحتياطي بانتقادات لأسباب متعددة، بما في ذلك ببساطة على أساس أن الولايات المتحدة يجب أن تعطي الأولوية لتخزين عملتها الخاصة. وانتقد آخرون التركيبة المحددة لسلة العملات التي اقترحتها إدارة ترامب، بما في ذلك أولئك الذين يجادلون بأن احتياطيًا يتألف بالكامل من البيتكوين سيكون له قيمة أكبر من أي نوع من السلال.
على أي حال، فقد شكّل إنشاء الإدارة لهذا الاحتياطي جزءًا أساسيًا من وعدها بجعل الولايات المتحدة «عاصمة العملات المشفرة في العالم».
خلفية أتكينز وخبرته في مجال العملات المشفرة
لطالما اعتُبر أتكينز نفسه صانع سياسات مؤيدًا للسوق. بدأ مسيرته المهنية كمحامٍ متخصص في المعاملات في شركة «ديفيس بولك آند واردويل»، ثم أصبح لاحقًا عضوًا في لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في عهد إدارة بوش، حيث اكتسب سمعة باعتباره مدافعًا قويًا عن السوق الحرة ومتشككًا في التنظيمات. وهو يشغل منصب الرئيس المشارك لـ«توكين ألايانس» (Token Alliance)، وهي منظمة تدافع عن العملات المشفرة، منذ عام 2017. ويمتلك أتكينز شخصياً ما يقرب من 1 إلى 6 ملايين دولار من العملات المشفرة، وفقاً لإفصاحاته الخاصة، وقد أكد أن الأصول الرقمية ستكون محور اهتمام رئيسي خلال فترة ولايته في هيئة الأوراق المالية والبورصات.
الخروج من عهد جينسلر
يوفر ترشيح أتكينز فرصة للتحول عن النهج الحالي المتمثل في «صنع السياسات من خلال الإنفاذ» الذي يتبعه رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات غاري جينسلر، والذي أثار انتقادات من جانب دعاة العملات المشفرة.
وقد بدأ هذا التحول عن نهج الإنفاذ الصارم بالفعل؛ ففي ظل قيادة الرئيس بالنيابة مارك أوييدا، أوقفت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) التحقيقات الجارية مع «أوبن سي» و«روبن هود» و«كوينبيز» وغيرها. وقد أنشأ أوييدا«فريق عمل معني بالعملات المشفرة»بقيادة المفوضة بيرس، التي يعتبرها الكثيرون صانعة السياسات الرائدة في مجال العملات المشفرة داخل اللجنة.
رؤية أتكينز لتنظيم العملات المشفرة
خلال جلسات الاستماع، تعهد أتكينز بالتعاون مع زملائه أعضاء اللجنة والكونغرس لوضع إطار تنظيمي «عقلاني ومتسق وقائم على المبادئ» للأصول الرقمية. وأوضَح أتكينز أن إحدى أولوياته القصوى ستكون «توفير أساس تنظيمي متين للأصول الرقمية». ويعكس هذا الموقف تعليقات أتكينز السابقة حول ضرورة تطوير اللوائح التنظيمية الأمريكية لتتواءم مع العملات الرقمية، مستشهدًا بانهيار منصة FTX كمثال على المخاطر التي تنجم عن عدم التكيف.
القاعدة 195 ومستقبل تنظيم العملات المشفرة من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية
من بين النتائج المحتملة لرئاسة أتكينز تنفيذ نسخة من اقتراح "القاعدة 195" الخاص بالملاذ الآمن، والذي من شأنه أن يمنح مشاريع البلوك تشين إعفاءً مؤقتًا من متطلبات التسجيل لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). وقد اقترحت هذه القاعدة لأول مرة المفوضة هيستر بيرس في عام 2021، وهي تتيح لبعض المشاريع الوقت الكافي للنضوج قبل أن تخضع للرقابة التنظيمية الكاملة.
بغض النظر عما إذا كانت القاعدة 195 ستُعتمد أم لا، فمن المتوقع على نطاق واسع أن تتخذ هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) إجراءات بشأن تنظيم العملات المشفرة في عام 2025، مما يشير إلى نقطة تحول محتملة في كيفية التعامل مع مشاريع البلوك تشين بموجب قوانين الأوراق المالية الأمريكية.
إن إجراءات الإنفاذ لن تتوقف
مع تأكيد تعيين أتكينز، تتوقع العديد من شركات ومنصات العملات المشفرة بيئة إنفاذ أقل صرامة مقارنةً بما كان عليه الحال في عهد جينسلر.
ومع ذلك، ففي حين أن لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) قد تكون قد أنهت بعض التحقيقات المتعلقة بأطراف معينة، يبدو من غير المرجح أن تتبنى نهجًا قائمًا على عدم التدخل تمامًا. وفقًا للمفوضة بيرس:
لا تسمح القوانين السارية حالياً بوجود فوضى عارمة فيما يتعلق بالمنتجات التي تقع ضمن نطاق اختصاصنا. فقد وضع الكونغرس معايير محددة، وستقوم اللجنة بتطبيقها. كما منحنا الكونغرس سلطة منح الاستثناءات، وستستخدمها اللجنة حسب الاقتضاء. وحيثما يوجه الكونغرس اللجنة إلى فرض متطلبات على المشاركين في السوق، فإن قواعد هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) لن تسمح لكم بفعل ما تشاؤون، متى شئتم، وكيفما شئتم. ستفرض بعض هذه القواعد تكاليف وأعباء امتثال أخرى قد يجدها البعض مزعجة، وستستخدم اللجنة أدوات الإنفاذ الخاصة بها عند الضرورة لملاحقة حالات عدم الامتثال.
الخلاصة: التنظيم قادم، لكنه لن يكون حملة قمعية
يبدو أن هناك نقطتين رئيسيتين يمكن استخلاصهما من القيادة الجديدة للجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC). أولاً، على الرغم من سمعة أتكينز باعتباره متشككاً في التنظيم، فإن تعليقاته السابقة بشأن قطاع العملات المشفرة تشير إلى أنه سيقترح إطاراً تنظيمياً جديداً وشاملاً — وهو إطار يعتقد أنه «سييسر النمو بدلاً من إعاقته». وهو يعتقد أنه في هذه الحالة، سيؤدي إطار شامل إلى تسهيل النمو بدلاً من إعاقته. ومن المحتمل أن تصدر لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) المزيد من اللوائح قريباً، ربما بعض اللوائح الأمريكية المماثلة للائحة الاتحاد الأوروبي بشأن أسواق الأصول المشفرة (MiCA).
ثانياً، لا يمكن لقطاع العملات المشفرة، ولا ينبغي له، أن يتوقع من هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) التوقف عن تطبيق القوانين السارية. وتؤكد تعليقات المفوضة بيرس المذكورة أعلاه ذلك صراحةً. وستظل الشركات الناشئة في مجال الويب 3 بحاجة إلى الالتزام الدقيق بمتطلبات التسجيل حيثما تنطبق، فضلاً عن قواعد ولوائح هيئة الأوراق المالية والبورصات الأخرى، مع استمرار نموها.
